市值212亿港元，江苏常熟第一家独角兽刚刚IPO，曹德旺妹妹带队
「IPO全调查栏目」聚集初次揭露募股公司，报导企业家创业阅历与成功故事，剖析公司商业模式和运营成绩，并揭秘VC、CVC等各方本钱力气对公司的出资加持。
作者丨巴里
修改丨关雎
图源丨正力新能上市现场视频截图
4月14日，锂电池制作商江苏正力新能电池技能股份有限公司（简称“正力新能”）成功在港交所挂牌。正力新能IPO发行价定为每股8.27港元，开盘价每股8.46港元，到发稿，总市值达211.7亿港元（约合199.2亿元人民币）。
2019年才建立的正力新能，总部在江苏常熟，无疑是动力电池职业中的 “后起之秀”。
别看它建立时刻不长，布景却非常强壮。
该公司董事长曹芳出生于 1958 年，是 “玻璃大王” 福耀集团董事长曹德旺的妹妹，年纪比曹德旺小 12 岁。
曹德旺可谓传奇人物，福耀玻璃当下的市值已超 1400 亿元人民币。凭仗如此雄厚的宗族布景，正力新能自创建之初便备受瞩目。曹德旺宗族生意地图也从轿车玻璃职业，扩展到了轿车动力电池范畴。
现在，正力新能成为继中立异航、瑞浦兰钧之后，港股第三家动力电池头部企业。
曹德旺妹妹带队，从轿车玻璃跨界动力电池
正力新能的两位开创人都身世自福耀玻璃。
董事长曹芳在福耀玻璃干过出售部司理、董事及副总司理。总司理陈继程在福耀玻璃先后担任副总司理、履行董事等职位，积累了丰厚的轿车零部件职业阅历。
2013 年，曹芳与陈继程一起创办了从事风险出资的新中源创投。同年，一个偶尔的时机，他们与丰田轿车打开协作，在江苏常熟出资出产油电混合轿车所需的电芯和系统，这一协作阅历为日后正力新能的创建奠定了根底。
2014年4月，曹芳因个人年纪要素，从福耀玻璃副总司理岗位离任，完毕了在福耀玻璃长达 27 年的职业生涯。
两年后，在福耀玻璃作业了 13 年的陈继程也挑选脱离。当年8月，依据对轿车职业的深入洞悉，二人携手创建了常熟正力出资有限公司（简称 “正力出资”），专心于电动轿车中心部件范畴的出资事务。
正力新能董事长曹芳，图源：正力新能
2019 年 2 月，在二人创业进程中，完结了一笔极为要害的出资：
正力出资斥资1.6亿元，认购了江苏塔菲尔新动力科技股份有限公司（简称 “塔菲尔”）6.78% 的注册本钱，对塔菲尔进行少量股权出资。
值得注意的是，塔菲尔开创人龙绘锦与宁德年代开创人曾毓群都来自新动力科技有限公司（ATL），曾毓群仍是龙绘锦的上级。
2020 年 5 月 12 日，正力出资再度发力，以 10.8 亿元的价格认购塔菲尔新增注册本钱，并受让现任股东持有的部分注册本钱，将股权比例提高至约 43.47%，成功获得控股权。
经过一系列的股权转让、重组等运作，正力新能顺畅承接了塔菲尔的职工、客户、供货商等资源。
在 2022 年至 2024 年期间，正力新能成功完结了 2 轮融资，融资总额到达 34 亿元。出资方包括新中源创投、东南投控、苏创动力出资、窦玉林、吴雅凤，以及华福出资、东南产投等。
2022年，正力新能完结了24亿元的A轮融资，投后估值144亿元，成为常熟市榜首家独角兽企业。
2024年7月，正力新能完结B轮融资，征集资金10亿元，公司投后估值182亿元。同月，公司向港交所提交招股书，正式踏上赴港上市之路。
到IPO前，曹芳和陈继程二人经过正力出资、新中源创投、正力咨询等，操控公司48.56%的股权，又经过共同行动听协议，操控16.04%的股权，算计操控正力新能64.60%的股权。
此外，曹德旺也出手帮了妹妹，经过福建耀华持有正力新能 2.52% 的股权。
5年做到职业第9，年入超51亿
作为国内极少量来自于轿车零部件布景的动力电池公司，正力新能总司理陈继程曾标明，差异于其他企业的当地，恰恰是自己的轿车零部件基因。这使得公司深知怎样与主机厂打造高效的供给链联系，面临不同的商场需求时，也能够供给更为灵敏且全面的解决方案。
招股书标明，正力新能依据商场需求和技能驱动，开发多样化的电池产品组合。公司首要聚集于动力电池产品以及储能电池产品的研制、出产与出售，供给电芯、模组、电池包、电池簇、电池办理系统的一体化方案，全力拓宽电化学产品的大规划使用。
图源：正力新能
弗若斯特沙利文陈述显现，在我国商场，以 2024 年动力电池装机量来核算，公司在磷酸铁锂动力电池商场、三元动力电池商场以及动力电池整体商场中，均位列第九。在 2022 年至 2023 年期间，以 2023 年装机量同比增速来看，在动力电池商场装机量排名前十的企业里，公司位居第二；在磷酸铁锂动力电池商场装机量排名前十的企业中，公司排名榜首。
从职业格式而言，我国动力电池职业竞赛剧烈且集中度较高。2024 年，我国十大动力电池制作商占有了动力电池总装机量的 95.3%。依据我国轿车动力电池工业立异联盟的材料，按 2024 年装机容量核算，正力新能在我国动力电池制作商中的商场比例为 1.8%。
到现在为止，公司已与轿车范畴的龙头企业打开协作，构建起高质量客户群。其电池产品的客户首要是电动轿车制作商，动力电池客户包括大型央国企、造车新势力以及跨国抢先整车企业。
公司在一汽红旗、广汽传祺、零跑轿车、上汽通用五菱、上汽通用等全球多个龙头企业中心车型的电池产品供给比例不断攀升。前五大客户贡献了公司 88.2% 的收入，在部分中心车型上，电池浸透率超越 50%。公司与丰田到达战略协作，经过合营企业新中源丰田，掩盖了我国 70% 的混动商场比例。
材料显现，2024年，零跑轿车全年累计交给新车近30万辆，同比添加超100%，超额完结25万辆的年销量方针；上汽通用五菱全年销量达1,540,077辆，其间新动力销量达800,000辆，占比超50%，同比添加63%。
图源：零跑轿车
与此一起，依据丰田全球轿车战略的拓宽，丰田于 2025 年 3 月在我国推出全球首款搭载自动驾驶的纯电 SUV 车型铂智 3X，正力新能作为首发的电池供货商，是少量成功进入丰田系统纯电新动力车型的电池协作伙伴之一。
从事务板块来看，公司大部分收入来源于动力电池产品。2021-2024年，这部分收入占比别离高达 96.6%、94.7%、80.7% 和 90.9%，产品掩盖 BEV、PHEV、HEV 等车型，价格为 0.41 元 / Wh，低于职业平均水平，主打性价比优势。2024 年，储能产品营收占比仅为 4.2%。
因为各年度动力电池销量均有所上升，在陈述期内，正力新能完成了运营成绩的持续添加。
公司收入从 2021 年的 15 亿元添加至 2022 年的 33 亿元，进而在 2023 年进一步添加至 42 亿元，复合年添加率达 66.6%。随后，2024 年公司收入再度添加至 51 亿元，增幅为 23.3%。正力新能标明，这首要得益于各年度动力电池销量的添加。
与营收状况不同，正力新能的赢利阅历了大幅动摇。
2021 年公司亏本 4 亿元，2022 年亏本扩展至 17 亿元，正力新能称，这首要是因为 WM 客户事务营运呈现严重晦气变化。2023 年，跟着销量添加并构成规划效益，公司运营功率得以提高，亏本削减至 5.90 亿元。到 2024 年，公司完成扭亏为盈，录得净赢利 9101 万元。
2021 年、2023 年以及 2024 年，正力新能的客户保存率别离为 93.3%、88.9% 和 94.5%。不过，2022 年公司客户保存率相对较低，仅为 68.2%。在剖析原因时，正力新能再次提及 WM 客户的影响。
招股书显现，“WM 客户” 指的是威尔马斯特新动力轿车零部件（温州）有限公司和威马新动力轿车出售（上海）有限公司。
2022 年 11 月，因为 WM 客户事务运营产生严重晦气变化，且长时间推迟结算，无法结清应收金钱，正力新能中止向其交给用于 BEV 的三元电池产品。这一事情在很大程度上致使三元电池销量和出售收入下降。
值得幸亏的是，从 2023 年开端，公司毛利完成正添加，从 2022 年的 -2.9 亿元提高至 2023 年的 2.1 亿元，并在 2024 年进一步添加至 7.5 亿元，对应的毛利率别离为 - 8.8%、5.0% 和 14.6%。
依据招股书，依照每股股份 8.27 港元的发价格核算，正力新能此次全球出售所得金钱净额约为 9.275 亿港元。其间，约 80% 将用于产能扩张，建造智能制作设备和柔性出产线；约 10% 用于各项研制活动；约 10% 用作营运资金及其他一般公司用处。
“苏南鱼米之乡” 正冲出一支新动力军团
伴跟着正力新能的IPO，常熟这座由苏州市代管的江苏省辖县级市，也再次走入到人们视界中。
最近，常熟市统计局宣告，2024年常熟完成区域出产总值3079.10亿元，同比添加6.2%，成为我国第五个GDP打破3000亿元的县级市。
现在，轿车及零部件、装备制作和纺织服装已成为常熟的三大支柱工业。近年来，常熟凭仗其共同的地理位置和工业根底，新动力工业蓬勃开展。
2023年3月，苏州市新动力工业立异集群推进大会在常熟隆重召开。会上，备受瞩目的《苏州市新动力工业立异集群行动方案（2023—2025年）》新鲜出炉，该方案旨在到2025年打造出具有世界竞赛力的新动力工业立异集群和立异使用示范区。
苏州市新动力工业估计将完成产量打破4000亿元的宏伟方针，一起力求新增产量超10亿元的企业到达30家、超20亿元的企业20家、超50亿元的企业5家，乃至有望诞生一家超100亿元的企业。
实际上，多年前，常熟就已将氢能、锂电、光伏作为主导方向，大力布局新动力工业。当地还曾清晰标明，要全力推进新动力工业立异集群开展，方针是到 2025 年，全工业链招引重点企业超越 150 家，完成产量规划达 1100 亿元。
图源：常熟市科技局
作为一家全新的动力及储能电池制作商，正力新能感受到了当地政府满满的诚心，最终将正力新能基地、银河基地、平谦基地等项目落户常熟。现在，该公司的电芯出产基地装备了 15 条出产线，电芯产品的总规划年产能高达 25.5GWh。
近年来，凭仗得天独厚的区位优势、老练完善的工业环境以及有力的方针扶持，常熟招引了很多新动力企业纷繁落户：
例如专心海洋动力范畴、估值百亿的新动力独角兽利市高压；脱胎于长城轿车、估值破 60 亿元的氢燃料电池明星企业未势动力；还有轿车研制范畴 “隐形冠军” 的英特模科技等等。
《常熟市新动力工业开展2024年作业关键》中清晰提出，将做好企业上市教导等作业，支撑优质新动力企业经过本钱商场做大做强，力求年内新增报教导、报交易所企业2-3家。
能够等待的是，这座素有 “苏南鱼米之乡” 美誉的城市，正孕育着一个个新动力独角兽企业，并助力企业走向IPO之路。
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